Preguntas sin respuestas halladas
En la universidad nos impusieron la consentida costumbre de empaparnos de lo macro antes que de lo micro, lo cual es discutible. Siendo fiel a esta doctrina, os planteo una serie de preguntas, que en mi humilde opinión, desentrañan las desdichas que engominan nuestro sistema financiero mundial:
- La relación asimétrica entre China y EEUU --> genera una inestabilidad en términos de flujos financieros que se traslada a los mercados variopintos. Teóricamente las economías desarrolladas son las que exportan capital hacia las economías en desarrollo (que a priori se consideran deficitarias y demandantes de capital). Pero la praxis aflora otra lección: China (economía emergente) financia a EEUU (economia desarrollada). ¿Qué repercusiones socio-económicas habrá en el corto, medio y largo plazo?
- Las innovaciones financieras --> ejemplo: JP Morgan lanza al mercado un determinado estructurado o un instrumento financiero ocurrente y complejo; la lógica de la industria de la banca, conduce a que en un espacio mínimo de tiempo, todos los competidores copian el producto y lo acaban incorporando pues a su oferta de servicios. La crisis actual ha hecho patente un evidente peligro: los imitadores no entienden o malinterpretan los riesgos que acarrean y límites del producto financiero en cuestión. ¿Posible solución: permitir que se patenten las innovaciones financieras (es decir, aplicar la lógica de la industria farmacéutica)? ¿O al ser una industria íntimamente conectada, no sería viable?
- - La hecatombe financiera de los ultimos años han empujado a las autoridades a considerar la fijación de niveles de apalancamiento máximos (techos) a las entidades de crédito. ¿Pero a caso, no habría que fijar también el umbral de apalancamiento proporcional que corresponde a las aseguradoras, fondos soberanos y hedge funds?
- - ¿Cómo supervisar el apalancamiento en que incurre una entidad de crédito (vía emisión de derivados pintorescos) y que se traslada fuera del perímetro contable? En la supervisión a la que me refiero integro 2 sujetos principalmente: las autoridades competentes y los analistas de las diversas casas de bolsa.
- - El gran fracaso de la curva/campana de Gauss--> tiene 2 grandes defectos: primero que está mal dibujada, las extremidades en vez de acercarse a cero, deberían tender hacia arriba (es decir, la probabilidad de que ocurra los hechos extremos es mayor); segundo que la campana de Gauss contempla solo la probabilidad de los sucesos, pero no las consecuencias que acarrean. Esa mala comprensión y formulación de la campana de Gauss, en la que cimentaban los diversos modelos de valoración de riesgos ha generado un efecto dominó descomunal: necesidades de capital mal planteadas à solvencia mal calculada à..... consecuencia: la estadística no contempla el riesgo moral. ¿Cómo reinventarse?
- - ¿Balcanización reguladora o complejidad supervisora Vs Concentración reguladora? Es decir, integrar en un organismo la supervision de todo el sistema financiero (seguros, mercados financieros, entidades de crédito) o segmentarlo por subáreas?
- - Mi pregunta es transparente: ¿Cómo desregular?
- - En nuestro maremágnum empresarial, las PYMES concentran alrededor del 82% de cuota. Teniendo en cuenta dicha realidad, ¿Cómo incentivar la educación o cultura del capital riesgo en tiempos de sequía crediticia como los actuales?
- - Me he planteado que si fuera yo la autoridad monetaria, como controlaría las políticas operativas y crediticias de los diversos bancos y cajas de ahorro, que intervienen en el mercado. Evidentemente buscaba un análisis simple pero con sentido común. El resultado sería el siguiente gráfico: el mismo de un futuro financiero, pero teniendo en el eje de ordenadas de 6 a -6 simbolizando el nivel de codicia vs. prudencia, y en el eje de abscisas de 0 a 10 ilustrando el grado de agresividad de la política operativa y crediticia de la entidad financiera en cuestión.
Análisis del gráfico: recuerden que lo que estamos reflejando son las políticas operativas y crediticias de las entidades de crédito (es decir su agresividad monetaria y de servicios: si ofrecen instrumentos financieros estructurados complejos, si sólo ofrecen servicios trasparentes...).
La Codicia es igual al nivel de deuda en el que incurren bajo su modelo de negocio bancario. Por su parte, la Prudencia alude a los ingresos recurrentes del core business (o nucleo del negocio). Por lo tanto, cuando la curva supere los niveles de 0, lo interpretaríamos como que la empresa empieza a apalancarse. Si la curva llega a 6, se traduciría en que el nivel de apalancamiento es profundamente incontrolable. Consecuentemente como autoridad (recordemos que soy yo), intentaré en función de la parte del ciclo macroeconómico en el que nos encontremos que la Codicia sea mas o menos igual a la Prudencia.
Asumiendo este modelo intuitivo que acabo de crear, surgen las siguientes dudas:
¿Cómo cuantificamos la codicia y la prudencia? ¿Cómo calculamos objetivamente el equilibrio o break-even entre codicia-prudencia? ¿Quién lo debe calcular?
A la espera de vuestras reflexiones.
Paticandi
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