La orgía del euro y sus posibles soluciones (III)
Solución 7: Incrementar la presión fiscal a las rentas más elevadas
Es la medida que recientemente acordó el consenso político de nuestro parlamento, promoviendo el restablecimiento del impuesto sobre el patrimonio. La justificación que subyace es transparente: en un sistema capitalista de insiders, en el cual el éxtasis beneficia a unos pocos mientras que los shocks negativos afecta a todos y en especial a los que detentan menos recursos, es congruente que se implementen una serie de medidas que exijan un mayor esfuerzo a los primeros para sanear la maquinaria macroeconómica. De hecho ésta solución encauza la necesidad de controlar que una de las mayores debilidades endógenas de nuestro sistema, la desigualdad, no se salga del status-quo descontado por los agentes. Desigualdad, dicho sea de paso, que es puramente corrosiva en cualquier sociedad y que se retroalimenta muy fácilmente.
En cualquier caso no hay que caer en la perspectiva utópica, ya que los recursos que se captarían a través de dicha medida serían relativamente escasos para sanear al sistema, en virtud de la elevada movilidad de capital existente. Y es que no podemos negar que la industria doméstica de family office hace mayoritariamente bien su trabajo de promover la elusión fiscal (que no evasión…) bajo el marketiniano argumento de “la optimización patrimonial”. La lista es amplia: Abante, N+ 1, Wealth Solutions, MFO, Calyon…
Solución 8: Prohibir la especulación
En un primer estadio resulta básico entender que la especulación es la clave de bóveda del progreso técnico y del avance socio-económico. Sin especulación no hubiesen podido aflorar el ferrocarril, todos los gadgets tecnológicos, etc. El enfoque debería ser por lo tanto como podemos tratar la especulación para que no genere consecuencias socialmente indeseables (como el repunte de los spreads de la deuda pública, propiciando en ocasiones crisis de liquidez totalmente interesadas). La célebre tasa de Tobin (que se traducía en imponer un impuesto a las transacciones de divisas de cara a reducir el grado de volatilidad de los tipos de cambio) es a día de hoy básicamente impracticable. ¿Cómo diferenciar desde el punto de visto impositivo y ético la especulación spot respecto a las posiciones forward? ¿Qué papel jugarían en este contexto los paraísos fiscales o territorios off-shore?
A mi modo de ver la clave reside en la supervisión de la manera de financiar la especulación, es decir entrar en el estudio de los niveles de endeudamiento admisibles. El análisis debe concentrarse en si cabe la posibilidad de detectar en una fase de crecimiento de los créditos concedidos, la cuota correspondiente a dinamismo real frente a la porción que refleja la alimentación de burbujas especulativas. En teoría la creación de institucionales tales como el Consejo Europeo de Riesgo Sistémico (CERS).
Solución 9: Crecimiento económico
La lógica es aplastante: implantar un sistema de incentivos que conlleve un aumento de la capacidad de generación de recursos para amortizar la deuda existente. Aquí la teoría económica propone una inmensidad de modelos. Siendo prácticos lo necesario es una ganancia de competividad, tanto de la economía real como de la financiera. Esa competitividad tiene una connotación dinámica, y podría ser fruto de un aumento de la inversión pública en infraestructuras, educación (capital humano) e I+D+i, de la mejora del marco institucional supervisor para alimentar el clima competitivo y emprendedor, favorecer la inversión en fondo de comercio ad hoc de cada sector (el mercado ya lo acabará monetizando), etc. En resumidas cuentas, entroncar bien la operatividad de todo mercado creíble y libre con las exigencias de paternalismo de las autoridades en determinados ámbitos.
Desde luego, a lo que no tenemos que dedicarnos es a que todos los países de la zona euro apliquen al unísono consolidaciones fiscales.
Solución 10: Corregir las debilidades del euro
La alternativa de permitir que el proyecto del euro fragüe conllevaría mayores males que las actuales en cualquier espacio temporal considerado. La comunidad política francesa y del Benelux (Pierre Werner, Valery Giscard d’Estaing…) nos enchufaron el euro de la manera más descarada posible. Ahora nos toca jugar con la baraja que tenemos, máxime en un contexto en el que los países emergentes están alimentando un giro histórico muy serio. Corregir las debilidades estructurales del euro exige hablar del BCE y de su política monetaria. A pesar de que desempeñe en la actualidad el papel de profesor, ha sido su inacción pasada frente al endeudamiento masivo del sector privado la que explica en gran parte la orgía presente. Es necesario por consiguiente exigir al BCE mayor responsabilidad, y en paralelo dotarle de mayores instrumentos de acción. De nuevo referimos al papel del CERS.
Solución 11: Imaginación
¿Qué otras alternativas veis razonables para resolver la crisis de deuda pública de la euro zona?
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