¿Grecia el nuevo Lehman?
¿Grecia el nuevo Lehman?
La Grecia de nuestros días, orgullosa de la Grecia antigua, cuna de la democracia, está asustando a los mercados y dejando a los políticos impotentes. El ministro de finanzas belga, señor Didier Reynards, miembro de un gobierno no constituido, dice que si Grecia entrara en quiebra (o “default”) inmediatamente desviaría las miradas a Irlanda, Portugal, España, Italia y hasta a Francia. A pesar de haberse olvidado de Bélgica, lo que quiere decir es que, con la caída de Grecia, los países europeos nombrados caerían como un castillo de naipes. Grecia es para Europa lo que el Banco Lehman era para Estados Unidos, es decir, Grecia parece tener ahora para el mundo la misma dimensión que tenía Lehman.
Esta comparación es, de hecho, hecha por el mismo ministro al decir que la caída del Banco Americano llevó a una falta de confianza tal en el sistema financiero que la situación no se puede repetir sin esperar consecuencias dramáticas en el conjunto de la zona euro. Palabras proféticas porque, para espanto de todos por la rapidez del acontecimiento, España e Italia iniciaron un camino que puede llevar a esas consecuencias dramáticas.
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Futuros, cual es el capital necesario?
Atendiendo a los sucesivos relatos de cuentas de futuros que son diariamente cerradas por brokers por los avisos de riesgo de margen de sus inversores, creo que es útil que se conozca un método de cálculo para el capital necesario para la transacción de los diferentes contratos de futuros.
Para un especulador en futuros es importante que tenga la posibilidad de negociar los próximos 20 años sin ser expulsado del mercado, como sucede con tanta gente. Esto pasa porque la mayoría de los especuladores no tiene un plan de preservación del capital. Con un plan de ese tipo siempre habrá capital para estar en el mercado a pesar de las inevitables pérdidas que ocurren siempre en algunos trades.
Veamos un ejemplo del Ibex:
El margen necesario para operar un contrato con los brokers es de 1.100 euros. Con los precios actuales, con el índice aproximadamente a 10.500 puntos, un contrato debería tener un margen necesario de aproximadamente 4.140 euros. La experiencia me dice que se necesita de un 36 % de margen para negociar con alguna seguridad a pesar de que su broker sólo le exija el 12 %. Siendo así debería tener un margen superior para operar 1 contrato del Ibex, pero como sólo se le ha exigido 1.100, tiene un exceso de 3.040 euros.
Divida este montante entre 10 de forma que pueda hacer 10 trades sabiendo que el máximo que puede perder por trade es de 304 euros, antes de ser expulsado del mercado, lo que no debería suceder atendiendo a que la probabilidad de hacer 10 trades seguidos errados es reducida.
La variación en puntos del índice Ibex para perder 304 euros es de 61 puntos.
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MEDIR EL RIESGO
La relación entre riesgo y beneficio es total en las inversiones en el mercado de futuros. Imaginemos que Manuel y Nacho están los dos intentando ganar dinero pero de formas diferentes. Manuel compra un billete de lotería de 20 euros para ganar el Gordo de Navidad. Nacho decide comprar 1 contrato de futuros del Ibex a 10.500 en vez de comprar el billete de la lotería. Introduce dos órdenes, una para vender el contrato si el Ibex baja a 10.300 y la otra para vender si el Ibex sube para los 10.700. Con esta estrategia Nacho gana o pierde 200 puntos que es igual a 2.000 euros, dependiendo de que suba a 10.700 o baje a los 10.300. Entre Manuel y Nacho, ¿quién tiene la estrategia mas arriesgada?
Para responder a esta pregunta es necesario medir el riesgo de dos formas. La primera es respecto a la pérdida potencial. En cuanto Manuel está dispuesto a perder 20 euros, Nacho esta dispuesto a perder 2.000 euros en el Ibex.La segunda forma tiene que ver con la probabilidad de pérdida. En cuanto Manuel tiene una probabilidad de pérdida del 99,99 %, la de Nacho es del 50 %. Asumiendo que Nacho es un buen trader, entonces las probabilidades de pérdida son todavía menores. El riesgo de Nacho parece ser de esta forma claramente menor en cuanto a la probabilidad de riesgo, pero en cuanto a estrategia eso ya no es tan evidente si fuera llevado en consideración al montante arriesgado, viendo que Manuel está dispuesto a perder 20 euros y Nacho 2.000 euros.
La figura cambia si el montante en riesgo para las dos estrategias fuera el mismo. Si Manuel compra lotería con el mismo montante que Nacho está dispuesto a perder en el Ibex, las probabilidades de pérdida no se alteran para Nacho y Manuel, la de Nacho sigue siendo 50 % mas o menos y la de Manuel también sigue siendo de casi 100 %. La relación riesgo beneficio de este ejemplo es a propósito. En cuanto Manuel puede ganar el gordo de Navidad que son 300.000 euros, Nacho sólo esta dispuesto a ganar lo que está dispuesto a perder. Hay una gran diferencia entre el riesgo y el beneficio. En cuanto el riesgo está siempre presente, el beneficio es posible pero no garantizado. Este hecho tiene una importancia crucial en el desarrollo de una estrategia de inversión. Los inversores obcecados por el beneficio pueden acabar arruinados por el riesgo, mientras que los inversores obcecados por el riesgo también se "arruinan" porque optan por mantener su liquidez sujeta a la erosión monetaria.
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