"Las reacciones de FED, Tesoro y Casa Blanca han servido para evitar un colapso aun mayor"
El mercado de acciones de Estados Unidos experimentó una fuerte subida durante el segundo semestre, al igual que los mercados globales. El índice S&P 500 se incrementó un 15,93% durante este período; sin embargo, el gestor del fondo cree que, debido al gran apalancamiento acumulado desde comienzos de esta década, y a la gran especulación en el sector inmobiliario que tardó años hasta llegar al punto de ruptura, es probable que esta recesión sea más profunda y continua que cualquier otra ocurrida en décadas pasadas, incluyendo la de 1974, cuando la economía de los Estados Unidos se tambaleó.
Según Clearbridge, las distintas reacciones por parte de la Reserva Federal (FED), el Tesoro y la Casa Blanca en los últimos ocho meses, a pesar de haber creado alguna controversia, han servido para evitar un colapso aún mayor. La catástrofe en el sistema financiero estaba literalmente a la vuelta de la equina. Afortunadamente, las ayudas fiscales y gubernamentales evitaron un desastre, pero tal como Clearbridge ha dicho en el pasado, esto no significa el inicio de una etapa de crecimiento.
Perspectivas
La tendencia entre los consumidores americanos se centra en ahorrar en lugar de gastar.
La seguridad del empleo es baja, el sector inmobiliario continúa deprimido y las dos décadas de incremento en deudas de tarjetas de crédito y deudas hipotecarias han producido lo que creemos será un cambio permanente en el comportamiento del consumidor.¿Podrían volver los consumidores a sus antiguos hábitos de gasto? No hay una respuesta clara a esa pregunta. Es probable que la economía tenga algunos percances en la reconstrucción de unos inventarios seriamente agotados, pero el riesgo está en que esta recesión tomará tiempo y paciencia en llegar a su fin.
A diferencia de Japón en la década de los noventa, el Gobierno Federal intenta abordar el problema de los préstamos en el sistema bancario, a pesar de que el progreso ha sido lento. Del mismo modo, al tratar con rapidez el caso de General Motors, el Gobierno espera poder evitar otros años de pérdidas subvencionadas, para optar en su lugar por un difícil, pero necesario recorte.
Debido a la actual situación es difícil imaginar que hemos empezado un nuevo mercado alcista. El rally visto en los últimos meses se ha caracterizado por entradas y salidas rápidas en el mercado, así como por valores de menor calidad que superaba a los de mayor calidad.
Los precios del petróleo se sitúan más altos a pesar de una menor demanda, lo que indica la existencia de especulación. En otras palabras, los inversores a largo plazo aún no han entrado en el mercado de manera importante.
Éramos más alcistas en marzo, pero ahora es preferible la cautela. La estabilidad y consistencia de las principales posiciones del fondo están en la actualidad entre las mejores del mercado. Durante situaciones de gran incertidumbre económica, la calidad de las compañías del fondo proporciona confianza para continuar con su filosofía y estrategia.
ClearBridge US Apreciation Fund
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