¿El stress test de los bancos, o el test del estrés?
La semana pasada se publicaban los resultados del tan esperado test de la banca estadounidense. En resumen, la nota que recibían las entidades sujetas a examen consistía en un “aprobado” o un “suspenso” en función de si se encontraban lo suficientemente preparadas para un entorno macroeconómico más complicado y prolongado de lo previsto.
¿El resultado? Pues que más de la mitad de la clase suspendió (9 entidades tendrían capital suficiente para absorber posibles pérdidas en 2009 y 2010, pero otras 10 necesitan ampliar capital). Así:
Y esto...¿es bueno o es malo? Desde luego, el mercado se lo tomó fenomenal, por que se temían resultados aún peores, así que a continuación vivimos unas jornadas de auténtico júbilo bancario.
Pero nosotros pensamos que es necesario ir más allá y hacer un análisis más en detalle. Veamos algunos puntos a tener en cuenta.
- Sí, es cierto, la publicación de estos resultados refleja un esfuerzo por parte de la FED para dar transparencia al sector y tranquilizar al inversor. Ahora sabemos qué bancos tienen problemas, y cuáles están sanos (aunque por otro lado, muchos expertos coinciden en que la auditoría no ha sido todo lo rigurosa que debería).
Además, las pruebas de resistencia se han hecho para un plazo de 2 años; pero, ¿qué pasará si la crisis se prolonga durante más tiempo?
- A partir de ahora, los Bancos en apuros tienen 1 mes para presentar su plan de saneamiento, y otros 6 para llevarlo a cabo. Por ejemplo, Bank of America (el más afectado)venderá algunos de sus activos y también planea emitir nuevas acciones.
Veremos si cumplen los plazos.
- Pero no lo olvidemos. Es posible que se hayan alejado los riesgos de posibles quiebras, pero el entorno sigue siendo complicado y los resultados de los bancos aún continuarán débiles mucho tiempo. Por ejemplo, en España se prevé que los resultados de los bancos puedan reducirse este año un 15% debido a un incremento de la morosidad (que podrían superar este año de media el 7%). Y además, el rally que ha vivido el sector ha supuesto un incremento en el PER. Ya no hay tanta ganga.
Los resultados de la banca necesitan mejorar. Es cierto que hay un importante diferencial entre el tipo al que están cobrando y el que están pagando, y que esto supondrá una fuente importante de ingresos (un punto para ellos). Pero sigue existiendo un evidente problema con el crédito, ya que los volúmenes siguen siendo muy bajos. El crédito no se ha reactivado, ya que seguimos en una profunda recesión.
Es cierto que el sentimiento de los inversores ha mejorado, y las primas de riesgo (que reflejan la desconfianza de las distintas entidades entre sí) han mejorado (pero aún es alto).
Nos guste o no, una de las claves de la recuperación reside en la fortaleza del sector bancario. Es necesario que los bancos vuelvan a prestar con normalidad a los particulares y a las empresas. Pero a día de hoy, los bancos solo prestan a aquellos de los que se fían al 100%, ya que temen por encima de todo que se produzcan nuevos incrementos en la morosidad.
Una pregunta que se hacen muchos inversores es: “¿Por qué si todo está tan mal, la Bolsa sube y sube? ¿Por qué vemos subidas de un 200% en la cotización de algunas entidades bancarias en entredicho?” Hay una teoría que dice que el mercado es un excelente mecanismo de descuento, de modo que anticipa tanto las recesiones como las recuperaciones. La estadística nos dice, teniendo en cuenta las recesiones de los últimos 60 años: a) que de media los mercados alcanzaron un máximo en torno a 4 meses antes de comenzar la recesión; b) de media, los mercados de acciones tocaron fondo 8 meses después del comienzo de la recesión.
Con esta esperanza, muchos inversores se están acercando al sector financiero de nuevo, esperando dar la campanada del año. ¿Nuestra visión? Por el momento, nos mantenemos prudentes, esperando desde la barrera ver qué pasa con nuestros queridos bancos.
Para los que deseen saltar la barrera e invertir en el sector bancario, una excelente opción es el BK Sector Finanzas.
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